【国金研究 · 周观点】药店和中药板块政策优化

本周重点推荐药店、中药、新能源贵金属周报。

药店：随着《通知》的出台，药店门诊统筹服务将加速推进，从而加速处方药外流，带动药品销售与客流向院外市场流转；同时，高要求与严标准之下，头部药房竞争力更强，有利于获取更多行业增量市场贵金属周报。

中药：国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，鼓励支持态度明确，注册及疗效评价更加灵活贵金属周报。支持研制基于古代经典名方、名老中医经验方、医疗机构配制的中药制剂等具有丰富中医临床实践经验的中药新药；支持研制对人体具有系统性调节干预功能等的中药新药，鼓励应用新兴科学和技术研究阐释中药的作用机理，等。

新能源：国电投、中核组件招标如期展现积极量价信号，光伏上游价格止涨、成交活跃，近期或再迎价格拐点促下游排产放量提速；国内风光利用率12月数据表现良好，或因配储助力，23年消纳压力可控；2月下旬至3月板块基本面催化密集，再次重点提示当前光储板块情绪低位的布局机会贵金属周报。欧盟碳关税10月试运行，绿氢成零碳关税下优先选项，关注进口和本地电解水制氢设备发展。

总量研究

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《就业转弱是美联储降息的前提贵金属周报？》

《出口走弱的新线索》

《塞翁失马：谈3300点得而复失》

《流动性及现券交易跟踪：抢配短债后贵金属周报，哪些机构开始加久期？》

《金工周报：量价指标短期看好周期行业》

《银行周报：

点评-服务实体贵金属周报，防控风险

资本管理办法（征求意见稿）>》

新能源&汽车

《新能源周报：光伏上游止涨促3月放量提速贵金属周报，全球绿氢高增速发展》

《汽车周报：量价继续好转贵金属周报，持续推荐电车产业链》

科技制造

《信息技术产业双周报：关注ChatGPT新兴需求驱动》

《机械周报：高端制造业拉动贵金属周报，22年机床行业利润大幅反弹》

周期

《化工周报：基本面进入验证期贵金属周报，成长或将接力》

《工业金属周报：云南电解铝减产要求幅度超预期》

《地产周报：一二手房价企稳止跌贵金属周报，“三支箭”持续推进》

《能源金属周报：需求复苏逐步开启贵金属周报，稀土第一批指标即将发放》

《交运周报：兴通盛航获批新增船舶贵金属周报，航司机场1月数据明显修复》

医药医疗

《医疗周报：药店和中药板块政策优化贵金属周报，坚持复苏和创新两大主线》

消费

《食饮周报：调研反馈夯实复苏预期贵金属周报，把握景气上行配置窗口》

《农林牧渔周报：国家启动收储贵金属周报，生猪价格小幅回升》

《传媒互联网周报：游戏产业大会召开贵金属周报，微信内测小程序门店快送》

《化妆品周报：“3.8”大促行情助本周美妆板块领涨贵金属周报，建议持续关注》

《纺服免税周报：高端户外第一股扬州金泉上市贵金属周报，乘势而上未来可期》

周报导读

总量研究

《中美最终需求的映射》

【宏观赵伟】①疫后消费新变化，关注三条相关链条改善：疫后场景约束解除下，轻奢品、服务相关消费或将修复；人口持续回流或将带动相关改善型消费需求回暖，如文教娱、医疗等；疫后电商直播快速发展等，有利于中低收入人群的品牌消费升级等贵金属周报。

②美国1月通胀、社零等数据均超预期，驱动紧缩交易继续升温贵金属周报。美国1月CPI同比6.4%、高于预期的6.2%；核心CPI同比5.6%、高于疫情的5.5%；食品和住房为主要拉动项。1月社零销售额环比3%、高于预期的1.9%；核心零售销售环比2.3%、高于预期的0.9%；食饮、汽车、家电等分项增速较高。

风险提示：政策效果不及预期、疫情反复超预期贵金属周报。

《策略谋势：塞翁失马-谈3300点得而复失》

【策略艾熊峰】驱动后市上行的核心因素“国内政策红利、海外紧缩缓和”并未发生实质性变化，短期预期扰动反倒意味着这一交易逻辑仍未形成强一致预期，交易持续性或延长贵金属周报。A股做多窗口或延续至2023年一季度末和二季度初，一方面全国两会召开引领政策预期达到高潮，另一方面美联储最后一次加息或发生在3月下旬或5月初的议息会议。布局产业政策和产业趋势共振的机会（计算机、通信、光伏、储能等）, 重视券商与贵金属板块投资机会。推荐：1）计算机、通信、光伏、储能；2）券商、黄金。

风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件贵金属周报。

《固收周报：流动性及现券交易跟踪-抢配短债后贵金属周报，哪些机构开始加久期？》

【固收樊信江】流动性及现券交易跟踪：1）今年以来农村金融机构为现券主要买盘，2月基金和理财转为净买入；2）2月以来机构抢配短债，基金和理财为增持主力；3）当前短端利差压缩，基金、券商加久期赚票息效应开始显现贵金属周报。

风险提示：信用风险的不确定性；理财赎回超预期贵金属周报。

《金工周报：量价指标短期看好周期行业》

【金工高智威】结合我们的短期价量行业配置模型，其表示未来一周值得关注的行业分别为：石油石化、钢铁、轻工制造、通信、传媒及综合贵金属周报。本周策略维持轻工制造、通信和综合的配置，将剩下的行业配置切换为石油石化、钢铁和传媒当中。行业配置部分往周期行业偏移。截至2023年2月17日，行业轮动策略的年化收益率为13.9%，夏普比率为0.64，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为7.73%，信息比率为0.82。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险贵金属周报。

《银行周报：<资本管理办法（征求意见稿）>点评-服务实体贵金属周报，防控风险》

【金融戚星】推荐关注招商银行，宁波银行，江苏银行，杭州银行，常熟银行贵金属周报。《资本管理办法（征求意见稿）》中，中小企业和一般零售贷款信用风险权重系数有所下调，同时对按揭贷款管理优异的银行也是利好。

风险提示：宏观经济超预期收缩；贷款质量超预期恶化；房地产政策落地不及预期贵金属周报。

新能源&汽车

《新能源周报：光伏上游止涨促3月放量提速贵金属周报，全球绿氢高增速发展》

【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，天合光能，林洋能源，通威股份，隆基绿能，晶澳科技，金晶科技，奥特维贵金属周报。国电投、中核组件招标如期展现积极量价信号，光伏上游价格止涨、成交活跃，近期或再迎价格拐点促下游排产放量提速；国内风光利用率12月数据表现良好，或因配储助力，23年消纳压力可控；2月下旬至3月板块基本面催化密集，再次重点提示当前光储板块情绪低位的布局机会。

【风电姚遥】推荐关注东方电缆，日月股份，明阳智能，金雷股份，金风科技贵金属周报。1月招标预计同环比继续增长，2023年风电确定性高增长，看好业绩兑现，渗透率快速提升环节。国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。

【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，亿华通，京城股份，雄韬股份，美锦能源贵金属周报。欧盟碳关税10月试运行，绿氢成零碳关税下优先选项，推动进口和本地电解水制氢设备发展；欧洲议会通过2035年禁售燃油车议案，燃料电池汽车海外市场迎来强逻辑催化；欧盟制定详细规则定义可再生氢，绿氢终局即是与可再生能源匹配，核能制氢开放，电解槽设备率先受益；光伏巨头加码氢能布局，碱式电解槽新品电耗低至4kWh/L对应制氢设备端可降本10%，引领行业技术发展，推动可再生能源二次装机，低LCOH是电解槽发展核心，其中电解效率和电耗是关键。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险贵金属周报。

《汽车周报：量价继续好转贵金属周报，持续推荐电车产业链》

【汽车陈传红】推荐关注宁德时代，天赐材料，华懋科技，欧克科技，科力远贵金属周报。供给驱动和全球政策换挡下，23年全球终端高增将持续。边际角度看，23Q1同比景气度超预期概率较大。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等，0-1新技术建议关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的环节。

风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期贵金属周报。

科技制造

《信息技术产业双周报：关注ChatGPT新兴需求驱动》

【电子樊志远】推荐关注捷捷微电，赛腾股份，伟测科技，洁美科技，电连技术贵金属周报。重点关注ChatGPT需求带动的电子半导体产业链机会，积极拉动：AI芯片（预测未来12个月将拉动英伟达相关芯片30-110亿美元的销售）、chiplet、存储芯片（英伟达AI芯片H100已采用SK海力士旗下HBM3技术）、DDR5接口芯片、光芯片、电源芯片、高速覆铜板/电路板、服务器电源。重点关注面板受益产业链，主因产业链库存已合理+二线电视厂商开始补库存。预测二季电视面板需求同比将增长10~20%，在需求增长+补库存拉动下，面板行业开始出现涨价情况，目前小尺寸面板涨幅1-2美元，大尺寸面板涨价5-8美元。

【通信罗露】推荐关注中国移动，拓邦股份，移远通信，和而泰，光峰科技，美格智能贵金属周报。【从0到0.1】 长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23年有望实现渗透率10%突破的细分板块包括充电桩、车载光学等。【困境反转】短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域。【强制造】重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司。

【计算机孟灿】推荐关注恒生电子，顶点软件，海康威视，科大讯飞，广联达，奇安信，安恒信息贵金属周报。科技行业趋势受国家政策和技术变革影响，当前政策维度权重更大。重点推荐关注“安全与发展”投资主线下，信创、工业软件、网络安全、金融IT、建筑IT、智能驾驶、人工智能七大领域的机会。其中网络安全、人工智能、智能驾驶、金融IT、建筑IT由于更兼具估值性价比，若未来能叠加中期景气周期，有戴维斯双击机会，潜在市值空间可能更大。

风险提示：新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等贵金属周报。

《机械周报：高端制造业拉动贵金属周报，22年机床行业利润大幅反弹》

【机械满在朋】推荐关注华中数控，德龙激光，永创智能，中钨高新，恒立液压贵金属周报。整体来看，22年机床产业受疫情冲击影响景气度一般，但由于中国新能源汽车、航空航天等高端制造业快速增长，对于偏高端机床、自动化／智能化产线需求仍有明显拉动作用，22年机床产业单台价值提高，产品结构优化带来利润大幅回暖。展望23年，我们认为高端制造业依旧有望保持旺盛需求，通用机械有望复苏，进一步带动机床产业整体景气度回暖，行业消费额重回正增长。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险贵金属周报。

周期

《化工周报：成长接力贵金属周报，继续看好有边际变化的新材料》

【化工陈屹】推荐关注宝丰能源，龙佰集团，东材科技，海利尔，中旗股份贵金属周报。【需求恢复】调研下来普遍反馈需求有所恢复，但由于观测时间周期不够长，后续需求仍有待观察。【周期品到了哪个阶段】我们看到今年化工品主线是复苏，当前股价反映了不少预期，开始逐步进入到兑现阶段，接下来需要重点关注需求恢复的情况。继续看好龙头白马的投资机会，如宝丰能源；也看好有边际变化的新材料标的，如泰和新材。

风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局贵金属周报。

《工业金属周报：云南电解铝减产要求幅度超预期》

【金属李超】推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，中国铝业，云铝股份，银泰黄金贵金属周报。铜：在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期的出现，或将引致国内外需求共振，促使铜价迎来新一轮上涨。铝：需求端边际逐步恢复及供给端不确定性逐步兑现，预计将支撑铝价及行业吨铝利润，但铝锭去库情况还需关注后续情况。在相对较好盈利的刺激下，预计供需两端均迎来逐步恢复。考虑到地产竣工预期向好，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。贵金属：预计美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。钢铁：供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。

风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动贵金属周报。

《地产周报：一二手房价企稳止跌贵金属周报，“三支箭”持续推进》

【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建业新生活，贝壳贵金属周报。当前新房二手房销售逐步复苏，房价止跌企稳，未来在宽松政策支持下复苏有持续性。地产板块，推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、中国海外发展等；物业板块受益于经济活动的复苏和保交楼的推进，修复弹性或更大，推荐滨江服务、建业新生活等；二手房市场活跃度持续向好，推荐强房产中介平台贝壳。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约贵金属周报。

《能源金属周报：需求复苏逐步开启贵金属周报，稀土第一批指标即将发放》

【金属李超】推荐关注永兴材料，天齐锂业，华友钴业，中国稀土，宁波韵升贵金属周报。锂：当前看好锂板块跟随新能源产业链触底反弹，关注永兴材料（国内自主可控），天齐锂业（资源自给率高、未来有成长性）。钴镍：当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。稀土：目前部分磁材企业开工率达到80%左右，目前以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复，预计短期内稀土价格震荡偏弱。供给端第一批指标即将发放，预计结合市场库存、进口量、回收量和终端需求等因素综合考虑。小金属：锗：上游厂家原料产出不高，价格保持高位运行；下游消费用户整体呈观望心态。锆英砂：在锆矿成本支撑下，市场价格坚挺，进口锆矿价格居高不下，短期内锆英砂价格易涨难跌。

风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；项目建设进度不及预期等贵金属周报。

《交运周报：兴通盛航获批新增船舶贵金属周报，航司机场1月数据明显修复》

【交运郑树明】推荐关注顺丰控股，德邦股份，宏川智慧，盛航股份，吉祥航空贵金属周报。快递：受春节错峰影响，快递公司1月业务量同比下降。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。物流：兴通盛航获批新增船舶，龙头市占率有望进一步提升。制造业升级对ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。航空机场：春运民航客流约为2019年76%，航司机场1月数据环比明显修复。航运：油运长期供需好转逻辑不改。

风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险贵金属周报。

医疗医药

《医疗周报：药店和中药板块政策优化贵金属周报，坚持复苏和创新两大主线》

【医疗袁维】推荐关注特宝生物，海泰新光，长春高新，迈瑞医疗，祥生医疗贵金属周报。本周板块市场整体横向波动，市场关注点在疫后复苏、医药医疗创新、疫情防控三大领域不断切换，主线并不清晰。但基于前两周我们所详述的理由，我们认为，仍然应当注重布局创新医药医疗产品和疫情后常规医疗复苏两大主线，这两条主线将是贯穿全年的。根据我们的多方面调研和了解，当前医药医疗板块整体经营复苏和景气度修复明显。预计三月以后，市场将重点关注年报／一季报行情，特别是板块内企业的业绩环比改善。

风险提示：新冠疫情反复影响院内诊疗恢复的风险；相关领域控费政策导致价格下降风险；新产品销售不及市场预期风险.

消费

《食饮周报：调研反馈夯实复苏预期贵金属周报，把握景气上行配置窗口》

【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，洋河股份，泸州老窖，青岛啤酒，中炬高新贵金属周报。食品饮料板块基本面处于持续恢复的态势之中，市场并未怀疑恢复的方向，阶段性会博弈恢复的斜率。但从板块配置的角度而言，消费特别是食品饮料板块恢复的主逻辑具备确定性，基本面的调研等也在持续兑现恢复的逻辑，因此仍建议着重关注板块的配置价值，对板块估值提升空间无需悲观，推荐白酒、啤酒及餐饮链。

风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险贵金属周报。

《农林牧渔周报：国家启动收储贵金属周报，生猪价格小幅回升》

【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，牧原股份，大北农，隆平高科贵金属周报。发改委将开展年内第一批收储工作，拟收储 2万吨冻猪肉，推动生猪价格尽快回归至合理区间。然而猪价仍处于低谷区间，养殖户仍然承受较大亏损或使得产能去化持续。养殖端对于下半年猪价反弹存在较强预期，呈现出亏损和补栏同时进行的态势。中央一号文件中提出要全面实施生物育种重大项目，加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理，生物育种技术有望加快应用。本周毛鸡价格受分割品走低影响略有下跌。

风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动贵金属周报。

《传媒互联网周报：游戏产业大会召开贵金属周报，微信内测小程序门店快送》

【传媒互联网陆意】推荐关注拉卡拉，美团，腾讯，移卡，拼多多贵金属周报。游戏研发持续推进+版号发放已恢复常态化，游戏上线节奏或加快，关注新游海内外上线。1）疫情、监管等多重因素叠加，22年游戏行业承压。2）版号发放常态化，预计各游戏厂商前期积累的游戏拿到版号后上线节奏较快。3）出海将成游戏厂商必选。2023年投资主线为：寻找在虚拟现实行业初期获益的公司；电商及即使零售消费新趋势；疫后复苏。

风险提示：宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差贵金属周报。

《化妆品周报：“3.8”大促行情助本周美妆板块领涨贵金属周报，建议持续关注》

【化妆品罗晓婷】推荐关注鲁商发展，华熙生物，丸美股份，珀莱雅贵金属周报。本周美妆板块涨势喜人，预计系2月行业趋势回暖+“3.8”大促预期催化。综合考虑当前最新估值，建议关注1）瑷尔博士/颐莲产品结构望逐步优化、化妆品板块成长性优的鲁商发展；2）盈利水平望持续优化的华熙生物；3）恋火表现亮眼+货盘结构健康向上+电商经营提质增效的丸美股份；4）大单品护航+“3.8”节大促望带来催化的珀莱雅。

风险提示：营销/渠道/新品发展不及预期贵金属周报。

《纺服免税周报：高端户外第一股扬州金泉上市贵金属周报，乘势而上未来可期》

【纺服免税杨欣】推荐关注富春染织，李宁，比音勒芬，歌力思，报喜鸟，中国中免贵金属周报。纺织制造：预计随着海外库存去化加快、大中华区销售好转带动纺织制造企业订单逐月改善，关注富春染织（有望受益于棉价回升与产能扩张、估值具备性价比）。品牌服饰：关注李宁（品牌势能向上，且自身产品力、经营效率行业领先）；比音勒芬（定位高端男性客群、业绩兼具韧性及成长性），歌力思（逆势积极拓店，客流复苏带动规模与份额提升）；报喜鸟（受益于办公场景修复，1月流水恢复领先）。免税：关注自身渠道/运营优势突出、有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免。

风险提示：疫情反复、汇率波动、越南人力成本上涨、提价不及预期、免税政策调整贵金属周报。